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深南电路2018年报点评业绩符合预期未来IC载板+5G助力公司成长

2019-03-15 15:08 网络

 2018年业绩符合预期2019Q1利润预计大增40%-60%公司发布2018年报全年实现营收和归母净利润分别为76.026.97亿元同比+33.68%+55.61%;毛利率和净利率分别为23.13%9.19%同比-0.04pct+0.5pct毛利率受南通新厂产能爬坡影响有所下降但新厂已于2018Q4扭亏未来毛利率大概率继续提升

从单季度来看2018年Q1-Q4公司营收和归母净利润逐季度增长其中第四季度营收和归母净利润分别达到22.652.24亿元环比+8.03%+16.49%;毛利率和净利率分别达到24.12%9.91%环比+2.12pct+0.74pctQ4盈利能力大幅提高主要是因为南通工厂产能爬坡超预期2018年末产能利用率已达80%公司预计2019Q1归母净利润同比增长40%-60%,业绩继续保?#25351;?#22686;长

19年上半年看南通工厂下半年看无锡工厂2018年公司PCB业务实现营收53.79亿元同比+38.15%毛利率达到23.04%营收占比超过70%公司IPO募投的南通智能工厂于2018年中投产并于Q4扭亏预计南通工厂在2019H1能够满产运行为公司贡献业绩增量

根据公告公司IPO募投的无锡IC载板项目将于2019年6月投产并于2019下半年开始产能爬坡公司无锡IC载板项目侧重于存储类芯片而国产存储芯片项目建设正稳步推进公司的存储类客户拓展顺利在手订单饱满未来IC载板业绩增长值得期待

5G基站建设加速5GPCB是公司长期发展动力2019年国内手机厂商先后发布了多款5G手机5G商用进程开始加速5G核心厂商-华为取得多个国家5G订单国内的5G基站的建设也在加速进行中

目前5GPCB在公司营收占比还很低但是公司南通高频高速PCB工厂还有3/4预留空地存在很大的产能?#21344;?#38543;着5G基站建设进程的加速公司必将深深受益于5G建设5G将成为公司长期发展动力

投资建议

国内5G建设正加速进行中公司是通信PCB龙头企业未来必将受益于5G建设的提速我们以公司2018年报为指引?#31995;?#20102;公司20192020年盈利预测预计公司2019/2020/2021年营收为95.20(+3.47%)/118.03(+5.93%)/141.97亿元;归母净利润为9.68(+11.39%)/13.42(+22.89%)/17.43亿元;EPS分别为3.42/4.74/6.16元对应PE分别为38/28/21倍维持“增持”评级

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