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小天鹅A(000418)25.3亿分红获董事会通过高股息率彰显投资价值

2019-03-15 14:59 天风证券

小天鹅A(000418)

事件

美的集团发行A股股份换股吸收合并公司暨关联交易事项已于2019年3月12日获中国证券监督管理委员会核准根据美的集团关于本次换股吸收合并实施前无锡小天鹅股份有限公司分红安排的提议函公司董事会同意实施中期利润分配拟以公司2018年末总股本约6.32亿股为基数按每10股派发现金红利40元(含税)向全体股东分配共派发现金约25.30亿元剩余未分配利润结转以后年?#21462;?/p>

小天鹅分红提升股东回报美的一次性获得13.3亿现金

按照小天鹅一次性分红方案对应AB股7.4%9.1%股息率(按照1港币=0.8690元人民币折算)显著增厚股东收益同?#20445;?#20551;设分红完成后进行换股则换股价格和换股比例将相应调整同?#20445;?#25353;?#24432;?#30340;当前对小天鹅直接及间接持股比例52.67%估算美的可分红获得约13.3亿现金

若假设美的集团18年度分红在换股完成以后实施则原小天鹅股东有机会获得“小天鹅一次性分红”+“合并后美的股东分红”根据美的历年分红情况我们假设2018年美的集团分红率上升至55%则对应小天鹅AB股原股东有可能获得“7.4%+4.3%”=11.7%“9.1%+4.3%=13.4%”的总分红投资价值进一步彰显

小天鹅相对美的集团折价明显存在短期投资套利机会

从换股价格和比例来测算持有美的集团的现股东若将股份转换成小天鹅A或小天鹅B并持有至换股完成后将分别获得3.5%4.6%的溢价收益即意味着当前小天鹅AB股相对于美的集团约有3%-4%的短期折价套利机会

投资建议

我们认为小天鹅和美的的此次股东分红一方面有利于提升股东回报率进一步彰显了公司的长期投资价值当前小天鹅的股价相对于美的集团具有?#27426;?#25240;价长期来看我们认为美的在架构调整方面进入到关键时期更早地顺利完成吸收合并对于集团后续整合有利建议积极关注美的集团及小天鹅A及相对更为便宜的小天鹅B股

风险提示原材料价格波动风险房地产市场波动风险宏观经济波动风险?#21462;?/p> 南方财富网微信号南方财富网

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