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可转债基金走牛 谈谈可转债的“攻守道”

2019-03-15 14:03 东方财富网

  今年的第一个季度还没结束,A股可转债发行规模已超过去年全年,达864.81亿元,发行量已是IPO规模的4倍。可转债行情一骑绝尘,中证转债指数涨幅已超16%。

  而以投资可转债为主的“可转债基金”也在债券基金中强势领涨。截至3月12日,可转债基金年内平均收益率已突破12%。

  是什么支持可转债基金走牛?

  受益于今年A股的春季行情,转债市场表现抢眼,而今年业绩突出的转债基金,应该都在这波行情开始前,或者启动?#20445;?#21152;大了风险资产的配置。

  华富可转债基金,在去年年底加大了股票、转债等风险资产的配置比例,年初以来受益于市场风险偏?#27809;?#26262;,组合相对受益。

  站在行情启动之前,华?#36824;?#25910;团队作出这一资产配置,主要是考虑了以下几点。

  一、转债估值水平?#31995;汀?#31449;在去年年底和今年年初的时点,转债从绝对价位、中高平价转债转股溢价率等角度来观察,整体估值水平已经接近历史上的几次底部。转债的三个支?#29275;?#25353;扎实程度分为债底、条款和平价,2005年是综?#31995;祝?008年底是条款底,2012年上半年是债底底,2014年上半年是纯债底+平价底,2018年也有条款底+平价底的迹象,债性转债下修数量破纪?#36857;?#32929;性转债溢价率很低。

  二、从大类资产配置角度来看,股票和转债的性价比在提升。股票和债券互为机会成本,2018年债券市场大幅上涨,10年期国开债收益率下行至3.6%附近,股票市场大幅下跌,A股市场估值水平接近历史底部,大量蓝筹股股息率超过10年期国开债收益率,股票的性价比相对债券在逐步提升,而转债有债底和条款作支?#29275;?#32463;过风险调整后A股和转债资产已经具备了良好的性价比,配置价值较为显著。

  三、从日历效应和历史统?#35780;纯矗?#19968;季度权益指数获得正收益的胜率较高,背后的原因可能是各项基本面数据处于真空期、流动性较为宽松、机构年初调?#20540;?#31561;,市场通常称之为春季躁动。

  当前转债市场 是否还具备吸引力?

  年初以来市场情绪比较亢奋,转债市场上涨比较快,可能存在波动风险;但是以更长的时间维度来看,可转债仍然是一类具备安全边际、且存在较大向?#31995;?#24615;的资产,全年来看转债市场是具备吸引力的。

  转债市场虽然从17年以来?#20013;?#25193;容,但总的市场容量不足3000亿,而债券的市场规模在87万亿级别,股票的市场规模在50万亿级别,因此配置资金涌入转债市场,会使得转债的向?#31995;?#24615;非常大。(华富基金)

  年内“供货”接近去年全年,部分可转债暴涨触发强赎

  2019年以来,A股行情启动,可转债发行随之升温。

  一季度还未结束,A股可转债发行规模已接近2018年全年。

  与此同?#20445;?#24453;发可转债规模超过4000亿。

  转债市场火爆,机构跑步入场。

  ?#36824;?#26377;机构认为,鉴于年初可转债上涨速度较快,目前可转债的性价比开始降低,应保持理性,?#23454;?#20851;注绝对价格处于低位、转股溢价率水平不高的个券。

  另外,网下申购火热背后,“多账户”申购乱象仍频现,部分可转债已经开?#32423;?#26426;构网下申购给出限制,可转债打新有望规范。

  2019年以来,可转债市场发行逐步提速,共计发行转债数量22只,募集资金达1073亿元,规模几乎接近去年全年。

  “不是在参加可转债的各种策略会,就是在去可转债策略会的路上。”3月13日,华南一家?#34892;?#31169;募的负责人刘品昊告诉记者。

  开年来随着A股市场红红火火,可转债也跟着迅速“蹿红”,中证转债指数一路从年初的277.82点升至最高331.51点,涨幅达2成。

  市场趁热打铁,据统计,2019年以来,可转债发行提速,不到三个月时间,共计发行转债数量22只,募集资金达1073亿元,此外待发可转债规模超过4000亿,可转债已经成为最“有钱”的融?#26159;?#36947;之一。   南方财富网微信?#29275;?strong>南方财富网

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