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债市融资回暖 信用风险缓释工具却遇冷

2019-02-21 11:15 东方财富网

今年以来信用风险缓释凭证(CRMW)发行减速2月以来仅一只

浦发银行于2月19日配售的“19红狮SCP002信用风险缓释凭证”(简称“19浦发CRME002”)建档费率区间0.4%-1.4%信用保护期限270天信用保护费率1%总额5000万元

这是2月以来首只也是唯一发行的信用风险缓释凭证与前数个月几乎每月创设数十只WRMW的景象形成明显对?#21462;?/p>

CRMW趋冷

“好的企业用不着差的企业不敢设”针对时下CRMW降温明显的迹象一位券商债券负责人坦言

究其原因除春节因素外兴业研究回复记者认为定价水平看信用债收益率持续回落扣除掉CRMW费率后的净收益较大额可转让存单(NCD)优?#31080;?#23567;导致投资人投资热情下滑但在目前信用风险持续发生背景下参考债务为部分中低评级债券发行CRMW仍有套息空间

这导致的后果之一是60余只CRMW由40余家企业发债其中12家债务主体重复发行CRMW

2018年10月央行宣?#23478;?#23548;设立民企债券融资支持工具稳定和促进民企债券融资随后信用风险缓释凭证发行井喷总计有62只CRMW被创设其中去年11月12月分别有27只20种CRMW被创设出来2019年1月也有11只CRMW被创设但春节后2月以来仅有1只CRMW被创设

有城商行资管人士表示对于一只普通的信用债原有交易结构不变的情况下CRMW本质上相当于给债券买了一个保险银行创设CRMW对于信用债发行肯定是有利的相当于投资人购买一项期权付出一定比例期权费享受银行的担保

例如红狮集团至少发行6只CRMW就在1月29日浦发银行还创设“19红狮CP001信用风险缓释凭证”信用保护费率0.6%期限365天总额3000万元民生银行1月23日创设“19红狮SCP001信用风险缓释凭证”费率0.61%期限270天总额1.5亿元

华创证券认为CRMW标的债券的平均期限适当延长但未超过1年分别为260天284天和288天从2018年10月以来仅有18中信银行CRMW002凭证期限超过1年为731天创设机构选择的标的债券信用评级较高且久期短违约风险?#31995;ͣ?#20351;得CRMW的配置价值不高银行如果在?#23548;?#25805;作中同时配置标的债券和CRMW可以适当?#26723;?#39118;险资本的计提权重但是搭配CRMW的债券综合下来收益率偏低使得配置动力不足

此外配置CRMW会?#26723;?#25910;益率毕竟CRMW代表了创设机构对标的主体的信用资质的肯定投资者完全可以选择标的主体的其他债券而避免额外的成本来配置CRMW从现在的发行情况来看大部分凭证的?#23548;?#21019;设额都低于计划额的20% 南方财富网微信号南方财富网

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